Opções Sobre Índices De Ações E Moedas

1 Opções em índices de ações e moedas Capítulo 13. Apresentação no tema: 1 Opções em índices de ações e moedas Capítulo 13. Transcrição de apresentação: 2 2 Opções européias em ações Pagando Rendimentos de dividendos Recebemos a mesma distribuição de probabilidade para o preço da ação no tempo T in Cada um dos seguintes casos: 1.O estoque começa no preço S 0 e fornece um rendimento de dividendos q 2.O estoque começa no preço S 0 eq T e não fornece renda 3 3 Opções Européias sobre Ações Pagamento Dividendo Rendimento continuado Podemos valorizar a Europa Opções reduzindo o preço das ações para S 0 eq T e, em seguida, comportando-se como se não houvesse nenhum dividendo 4 4 Extensão dos Resultados do Capítulo 8 (Equações 13.1 a 13.3) Baixa Limitada para chamadas: Baixa Limite para puts Pontuação de Partituição 7 7 O Modelo Binomial Continuação Em um mundo neutro em termos de risco, o preço das ações cresce em rq em vez de r quando há um rendimento de dividendos a taxa q A probabilidade, p, de um movimento ascendente deve, portanto, satisfazer pS 0 u (1 p) S 0 dS 0 e (Rq) T para que 8 8 Index Opti Os índices subjacentes mais populares nos EUA são os índices do Índice Dow Jones 0,01 (DJX) O Índice Nasdaq 100 (NDX) O Índice Russell 2000 (RUT) O Índice SP 100 (OEX) Os Contratos do Índice SP 500 (SPX) estão ligados Índice 100 vezes eles são liquidados em dinheiro OEX é americano eo resto são europeus. 9 9 LEAPS Os saltos são opções sobre índices de ações que duram até 3 anos Eles têm datas de expiração de dezembro Eles estão em 10 vezes o índice Saldos também negociam em algumas ações individuais 10 10 Exemplo de opção de índice Considere uma opção de compra em um índice com um preço de exercício De 560 Suponha que 1 contrato seja exercido quando o nível de índice for 580 Qual é a recompensa 11 11 Usando opções de índice para seguro de carteira Suponha que o valor do índice seja S 0 eo preço de exercício seja K Se um portfólio tiver um de 1,0, o portfólio O seguro é obtido através da compra de 1 contrato de opção de compra no índice por cada 100 S 0 de dólares detidos Se o valor não for 1.0, o gerente de carteira compra opções de venda por cada 100 S 0 de dólares em ambos os casos, K é escolhido para dar o seguro apropriado Nível 12 12 Exemplo 1 O portfólio tem um beta de 1.0 Atualmente vale 500.000 O índice atualmente é em 1000 O que o comércio é necessário para fornecer seguro contra o valor do portfólio abaixo de 450.000 13 13 Exemplo 2 O portfólio possui uma versão beta De 2.0 Atualmente vale 500.000 e stands de índice em 1000 A taxa livre de risco é de 12 por ano O rendimento de dividendos na carteira eo índice é de 4 Quantos contratos de opção de compra devem ser comprados para o seguro de carteira 14 14 Se o índice subir para 1040, fornece um retorno 401000 ou 4 em 3 meses Retorno total (incl. Dividendos) 5 Excesso de retorno sobre a taxa livre de risco2 Retorno excedente para o portfólio4 Aumento no valor da carteira4316 Valor da carteira530,000 Cálculo da relação entre o nível do índice e o valor da carteira em 3 meses 15 15 Determinando o preço da greve (Tabela 13.2, página 294) Uma opção com um O preço de exercício de 960 proporcionará proteção contra um declínio de 10 no valor da carteira 16 16 Valorizando as opções do índice europeu Podemos usar a fórmula para uma opção em uma ação que paga um rendimento de dividendos contínuo Set S 0 índice de índice atual Definir q rendimento médio de dividendos esperado durante A vida da opção 17 17 Opções de moeda Opções de moeda na Bolsa de Filadélfia (PHLX) Existe também um mercado ativo de balcão (OTC) As opções de moeda são usadas pelas empresas para comprar seguros quando apresentam exposição FX 18 18 A Taxa de Juros Estrangeiros Nós indicamos a taxa de juros estrangeira por rf Quando uma empresa dos Estados Unidos compra uma unidade da moeda estrangeira possui um investimento de S 0 dólares O retorno de i Nvesting na taxa externa é rf S 0 dólares Isso mostra que a moeda estrangeira fornece um rendimento de dividendos à taxa rf 19 19 Valorizando opções de moeda européias Uma moeda estrangeira é um ativo que fornece um rendimento contínuo de dividendos igual a rf. Podemos usar a fórmula para Uma opção em uma ação que paga um rendimento de dividendos contínuo. Set S 0 taxa de câmbio atual Ajuste q r Opções sobre índices de ações, moedas e futuros. 2 Opções em índices de ações Os contratos estão em 100 vezes o índice são liquidados em dinheiro No exercício da opção, o titular de uma opção de compra recebe (SK) 100 em dinheiro e o escritor da opção paga esse valor em dinheiro o detentor de um A opção de venda recebe (KS) 100 em dinheiro e o escritor da opção paga este valor em dinheiro S: o valor do índice K: o preço de exercício 3 Os índices subjacentes mais populares nos EUA O Índice Dow Jones (DJX) O Nasdaq 100 Index (NDX) O Índice Russell 2000 (RUT) O Índice SP 100 (OEX) O Índice SP 500 (SPX) 4 LEAPS Leaps são opções sobre índices de ações que duram até 3 anos Eles têm datas de validade de dezembro Os saltos também são negociados em alguns Ações individuais, eles têm datas de vencimento de janeiro 5 Seguro de Carteira Considere um gerente encarregado de uma carteira bem diversificada, cujo valor é de 1,0. O rendimento de dividendos da carteira é o mesmo que o rendimento de dividendos do índice. A porcentagem de mudanças no valor da carteira Pode ser aprovado Aproximadamente o mesmo que as variações percentuais no valor do índice 6 Portfólio de Portfólio de Apoio de Carteira tem um de 1.0 Atualmente vale 500.000 O índice atualmente é em 1000 O que é necessário negociar para fornecer seguro contra o valor da carteira abaixo de 450.000 7 Seguro de Carteira Exemplo Compre 5 contratos de opção de venda de três meses no índice com um preço de exercício de 900 O índice cai para 880 em três meses, a carteira vale cerca de 5880100 440,000 o pagamento das opções 5 () 100 10 000 valor total da carteira 440, 00010,000 450,000 8 Quando o beta do portfólio não é 1,0 Exemplo O portfólio tem uma versão beta de 2,0 Atualmente vale 500 mil e o índice está em 1000. A taxa livre de risco é de 12 por ano. O rendimento de dividendos tanto na carteira quanto no índice é de 4 Quantos contratos de opção de compra devem ser comprados para o seguro de carteira 9 Quando a versão beta do portfólio não é 1.0 Exemplo Valor do índice em três meses 1040 Retorno da variação no índice 4010004 Dividendos fr Índice om 0,2541 Retorno total do índice 415 Taxa de juros livre de risco 0,25123 Retorno excessivo do índice 5-32 Rendimento excessivo esperado da carteira 224 Retorno esperado da carteira 347 Dividendos da carteira 0,2541 Aumento esperado do valor da carteira 7-16 Valor esperado da carteira 500 , 0001,06 530,000 10 Relação entre o valor do índice e o valor do portfólio para o beta 2.0 O preço de exercício correto para os 10 contratos de opção de compra comprados é 960 11 Opções de moeda Opções de moeda na Bolsa de Filadélfia (PHLX) Existe também um ativo sobre Mercado de balcão (OTC) As opções de moedas são utilizadas por empresas para comprar seguros quando possuem uma exposição FX 12 Opções de moeda Exemplo Um exemplo de uma opção de compra europeia Compre 1.000.000 euros com USD a uma taxa de câmbio de USD por euro, se o Taxa de câmbio no vencimento da opção é, o pagamento é de 1.000.000 () 50.000 13 Opções de moeda Exemplo Um exemplo de uma opção de venda européia Vender 10.000.000 Austra Lian por USD a uma taxa de câmbio de USD por australiano, se a taxa de câmbio no vencimento da opção for, o pagamento é de 10.000.000 () 300.000 14 avanços de faixa Contrato de curto prazo de compra Compra uma opção de venda européia com preço de exercício de K 1 e vender uma opção de compra europeia com um preço de exercício de K 2 15 Avanços de alcance Contrato de longo prazo para a frente Vender uma opção de venda européia com um preço de exercício de K 1 e comprar uma opção de compra europeia com um preço de exercício de K 2 16 Opções On Ações Pagando Rendimentos de Dividendos Conhecidos Os dividendos fazem com que os preços das ações reduzam na data do ex-dividendo pelo valor do pagamento do dividendo O pagamento de um rendimento de dividendos à taxa q, portanto, faz com que a taxa de crescimento no preço das ações seja menor do que seria de outra forma Por um valor q Com um rendimento de dividendos de q, o preço das ações cresce de S 0 hoje para ST Sem dividendos, ele cresceria de S 0 hoje para ST e qT Alternativamente, sem dividendos cresceria de S 0 e qT hoje para ST 17 European Options on Stocks Providi Um rendimento de dividendos Obtemos a mesma distribuição de probabilidade para o preço da ação no tempo T em cada um dos seguintes casos: 1. O estoque começa no preço S 0 e fornece um rendimento de dividendos à taxa q 2. O estoque começa no preço S 0 E qT e não paga dividendos Podemos valorizar as opções europeias, reduzindo o preço das ações para S 0 e qT e, em seguida, comportando-se como se não houvesse nenhum dividendo 18 Paridade de compra nominal Paridade de compra por opção de uma ação que paga um rendimento de dividendos em Taxa q Para opções americanas, o relacionamento de paridade de colocação é 19 fórmulas de preços Ao substituir S 0 por S 0 e qT em fórmulas de Black-Sholes, obtemos essa avaliação de risco neutro. Em um mundo neutro em termos de risco, o retorno total deve Seja r, os dividendos fornecem um retorno de q, a taxa de crescimento esperado no preço da ação deve ser rq O processo neutro em risco para o preço das ações 21 Avaliação neutra em risco continuada A taxa de crescimento esperado no preço das ações é rq, o esperado Preço das ações no tempo T é S 0 e (rq) T Resultado esperado para uma chamada opti Em um mundo neutro em termos de risco como Onde d 1 e d 2 são definidos como acima Desempenho à taxa r para o T 22 Avaliação de opções de índice de ações européias Podemos usar a fórmula para uma opção em uma ação que paga um rendimento de dividendos S 0. O valor do índice q. Rendimento médio de dividendos. A volatilidade do índice 23 Exemplo Uma opção de compra europeia no SP 500 que é de dois meses desde o vencimento S 0 930, K 900, r 0,08 0,2, T 212 Os rendimentos de dividendos de 0,2 e 0,3 são esperados no primeiro mês e no segundo mês 24 Exemplo continuado O rendimento total de dividendos por ano é q (0,2 0,3) 6 3 um contrato custaria 5,183 27 Avaliação de opções de moeda européias Uma moeda estrangeira é análoga a uma ação que paga um rendimento de dividendos conhecido O proprietário estrangeiro recebe um rendimento igual a A taxa de juros livre de risco, rf Com q substituído por rf, podemos obter preço de chamada, c e colocar preço, p 29 Opções americanas O parâmetro que determina o tamanho dos movimentos ascendentes, você, o parâmetro que determina o tamanho dos movimentos para baixo, D A probabilidade de um movimento ascendente é no caso de opções em um índice No caso de opções em uma moeda 30 30 Natureza dos Futuros Opções Um contrato de futuros é o direito de celebrar contratos de longo prazo a um determinado preço. Um futuro de venda é o direito de entrar em contratos de futuros curtos a um determinado preço. A maioria é americano Seja exercido a qualquer momento durante a vida. 31 31 Natureza das opções de futuros Quando uma opção de futuros de chamadas é exercida, o titular adquire. Se a posição de futuro for fechada imediatamente: Pagamento da conta F 0 K, onde F 0 é o preço de futuros no momento do exercício 1. Uma posição longa nos futuros 2. Um valor em dinheiro igual ao excesso do preço de futuros sobre o preço de exercício 32 32 Exemplo Hoje é 815, opção de compra de futuros de um setembro em cobre, K240 (centspound), um contrato é de 25 mil libras de cobre. O preço de futuros para a entrega em setembro é atualmente o preço de futuros de 251cents 814 (a última liquidação) é de 250 IF opção exercida, o investidor recebe dinheiro: 25,000X () centavos2,500 Além de futuros longos, se fechado imediatamente: 25,000X () centavos250 Se a posição de futuro for fechada imediatamente 25.000 x () centavos2.750 33 33 Natureza das opções de futuros Quando uma opção de venda de futuros é exercida, o titular adquire. Se a posição de futuro for fechada imediatamente: Pagar de colocar KF 0 onde F 0 é preço de futuros no momento do exercício 1. Uma posição curta nos futuros 2. Um valor em dinheiro igual ao excesso do preço de exercício sobre o preço de futuros 34 34 Razões para a popularidade na opção de futuros Líquido e mais fácil de trocar De troca de futuros, o preço é conhecido imediatamente. Normalmente liquidado em dinheiro Futuros e opções de futuros são negociados na mesma bolsa. Menor custo do que as opções no local 35 35 Opções de pontos e futuros europeus Pagamento da opção de compra com preço de exercício K no preço à vista de um ativo: Pagamento da opção de compra com preço de exercício K no preço de futuros de um ativo: Quando os contratos de futuros amadurecem ao mesmo tempo Como a opção: 36 36 Paridade Put-Call para opções de futuros Considere as seguintes duas carteiras: A. Chamada européia mais Ke - rT de caixa B. Posicionamento europeu mais futuros longos mais dinheiro igual a F 0 e - rT Eles devem valer a pena O mesmo no tempo T de modo que cKe - rT pF 0 e - rT 37 37 Exemplo de opção de chamada européia no local de prata para entrega em seis meses cKe - rT pF 0 e - rT Use a equação PcKe - rT - F 0 e - rT P e - 0.1X e -0.1X0.5 1.04 39 39 Limites para opções de futuros Como os futuros americanos podem ser exercidos a qualquer momento, devemos ter 40 40 Avaliação por árvores binomiais Uma opção de compra de um mês em futuros tem um preço de exercício de 29. Futuros Preço 33 Preço da Opção 4 Futuros Preço 28 Preço da Opção 0 Preço do Futuro 30 Preço da Opção 41 41 Avaliação por Binomial tr Ees Considere a carteira: longo prazo curto 1 opção de compra A carteira não possui riscos quando 3 4 -2 ou 4 -2 42 42 Avaliação por árvores binomiais O portfólio sem risco é: longo 0,8 futuros curto 1 opção de compra O valor da carteira em 1 mês é -1.6 O valor da carteira hoje é -1.6e 0.0612 43 43 A Generalização Um derivado dura o tempo T e depende de um preço futuro F0u uF0u u F0d dF0d d F0 F0 44 44 A Generalização F 0 u F 0 u F 0 D F 0 d Considere o portfólio que é longo e curto 1 derivativo O portfólio é sem risco quando 45 45 A Generalização Valor da carteira no tempo T é F 0 u F 0 u O valor do portfólio hoje é, portanto, F 0 u F 0 ue - tT 47 47 Deriva de um preço de futuros em uma palavra neutra em termos de risco Valorizando as opções de futuros europeus Podemos usar a fórmula para uma opção em uma ação que paga um dividendo Set S 0 preço de futuros atual (F 0) Definir q livre de risco doméstico Rate (r) Setting qr garante que o crescimento esperado de F i Um mundo neutro em termos de risco é zero 48 48 Taxas de crescimento para preços de futuros Um contrato de futuros não requer investimento inicial Em um mundo neutro em termos de risco, o retorno esperado deve ser zero. A taxa de crescimento esperado do preço futuro é, portanto, zero. O preço futuro pode, portanto, ser Tratado como um estoque pagando um rendimento de dividendos de r 50 50 Blacks Formula As fórmulas para opções europeias sobre futuros são conhecidas como fórmulas dos negros 52 52 opções de futuros americanos versus opções de pontos Se os preços de futuros forem maiores do que os preços à vista (mercado normal), uma chamada americana No futuro vale mais do que um chamado americano similar no local. Um americano superou menos do que um americano similar. Quando os preços futuros são mais baixos do que os preços à vista (mercado invertido), o reverso é verdadeiro. Operações em índices de ações, moedas e futuros. Capítulo 13 PowerPoint PPT Apresentação ExpiraçãoLltimo dia de negociação O PHLX oferece uma Variedade de expirações em seus contratos de opções cambiais fisicamente liquidados, incluindo expirações de meio mês, final de mês e longo prazo. A expiração, que também é o último dia de negociação, ocorre em um ciclo mensal trimestral e consecutivo. Ou seja, opções de moeda estão disponíveis para negociação com meses trimestrais fixos de março, junho, setembro e dezembro e dois meses adicionais de curto prazo. Por exemplo, após a expiração de dezembro, a negociação está disponível em opções que expiram em janeiro, fevereiro, março, junho, setembro e dezembro. As expirações das opções de fim de mês estão disponíveis nos três meses mais próximos. Com o preço à vista do dólar canadense atualmente em um nível de USD.6556CD, os preços de exercícios estarão listados em intervalos de meio centavo que variam de 60 a 70, ou seja, 60, 60,5, 61, 69, 69,5, 70. Se o dólar canadense A taxa deve se mover para dizer USD.7060CD, ataques adicionais estarão listados. E. G, 70, 70.5, 71, 75. Preços de exercício de opções padronizadas Os preços de exercícios são expressos em dólares norte-americanos por unidade de moeda estrangeira. Assim, uma opção de compra em EUR com um preço de exercício de 82 daria à opção comprador o direito de comprar Euros a 82 centavos por EUR. É importante que os preços de exercício disponíveis se relacionem estreitamente com os valores cambiais vigentes. Portanto, os preços de exercício são determinados em determinados intervalos em torno do ponto atual ou preço de mercado para uma moeda específica. Quando ocorrem mudanças significativas nos preços, as opções adicionais com novos preços de exercícios estão listadas e começam a operar. Os intervalos de preços de greve variam para os diferentes prazos de expiração. Eles são mais restritos para o curto prazo e mais ampla para as opções de longo prazo. Os prémios de cotação premium para opções com base em dólar são cotados em cêntimos americanos por unidade da moeda subjacente, com exceção do iene japonês, que são cotados em centésimos de centavo. Um prémio de 1,00 para uma determinada opção EUR é de um centavo (USD1,0) por EUR. Uma vez que cada opção é de 62.500 EUR, o prémio de opção total seria opções de moeda personalizadas As opções de moeda personalizadas podem ser negociadas em qualquer combinação das moedas atualmente disponíveis para negociação. Atualmente, o AUD deve ser denominado em dólares norte-americanos. Os prêmios AUD devem ser denominados em USD. No caso de uma opção no USD em CD, a moeda subjacente é de US $. Os preços de exercício e os prêmios são cotados em dólares canadenses. E. G, uma opção de compra no USD com um preço de exercício de 1.542 dá ao comprador o direito de comprar 50.000 USD no CD1.542USD. Moeda subjacente A moeda subjacente é a moeda que é comprada (no caso de uma chamada) ou vendida (no caso de uma colocação) após o exercício do contrato. Moeda Base A moeda base é aquela moeda em que termos o subjacente está sendo cotado, isto é, preço de exercício. ExpirationLast Trading DayExpirations pode ser estabelecido para qualquer dia útil até dois anos a partir da data de negociação. Os contratos de opções personalizadas expiram às 10:15 da hora do leste no dia do vencimento em contraste com as opções padronizadas que expiram às 11h59 p. m. Hora do Leste no dia do vencimento. Além disso, o processo de exercício e atribuição de opções personalizadas é mais parecido com o mercado OTC em termos de prazo de validade. Ao contrário do processo utilizado para opções padronizadas, os avisos de exercícios devem ser recebidos até às 10:00 da. ta. hora do leste e o escritor é notificado do número de contratos atribuídos. Se necessário, entre em contato com o PHLX para obter mais detalhes. O tamanho do contrato para opções de moeda personalizadas é: Tamanho subjacente do currencyContract